发布时间：2025-3-16
前言
2025年3月14日，央行终于公布了2025年2月的社融与信贷数据，2月社融增量2.24万亿元，人民币贷款增加1.01万亿元，与去年同期相比，贷款投放明显转弱，社融因为政府债券发行大幅增长而保持在较高水平。
一、2月社融增长情况
2025年2月份社会融资规模增量为2.24万亿元，比去年同期多增0.74万亿元。对2月社融增量进行细分，对实体经济发放的人民币贷款增加6528亿元（与下文中的贷款口径不同），政府债券净融资增加1.69万亿元，企业债券净融资增加1702亿元，未贴现的银行承兑汇票减少2987亿元。
可以看到，2月社融增量主要来自于政府债券发行，然后是贷款，这和去年下半年很相似，政府债券净融资明显增长，对实体经济发放的贷款增量出现下降。
二、2月贷款增长情况
2025年2月份人民币贷款增加1.01万亿元，去年同期是1.46万亿元，明显下降。人民币贷款分为境内贷款和境外贷款，境内贷款又分为住户贷款和企（事）业单位贷款和非银行业金融机构贷款三项。下面我们来看境内贷款三项贷款中的主要分项数据：
（1）住户贷款减少3891亿元，其中，短期贷款减少2741亿元，中长期贷款减少1150亿元；
（2）企（事）业单位贷款增加1.04万亿元，其中，短期贷款增加约3300亿元，中长期贷款增加约5400亿元，票据融资增加1693亿元；
（3）非银贷款增加2844亿元。
2025年1-2月新增贷款分项数据如下：
从数据上来看，2月人民币贷款增量环比1月出现了大幅下降，无论是住户贷款还是企业贷款。当然我们也知道，信贷投放存在较强的季节性，我们再来看历年2月份的新增贷款分项数据：
可以看到，2025年2月新增贷款数据创2021年以来新低，明显低于前几年的数据。与去年相比，住户贷款继续保持负增长，但是企业贷款增量明显下降，尤其是企业的中长期贷款，而票据融资规模小幅增长。
三、票据利率与信贷数据
票据利率作为衡量信贷投放情况最灵敏的指标，从票据利率走势可以大致判断当月信贷投放情况。
2025年2月，票据利率月初大幅低开，小幅下探后逐步走高，但月末大幅下行，月末短期限票据利率跳水下行。票据利率中枢较1月显著下移，6个月期限国股银票转贴现利率中枢由1月的1.40%降至2月的1.15%。
从票据利率的走势来看，在票据供给还不错的情况下，月末票据利率跳水下行，便可知2月信贷投放或不及预期，信贷投放开始转弱。
从3月至今票据利率走势来看，月初6个月期限国股银票转贴现利率高开于1.24%，随后一直在1.24%附近窄幅震荡，上行乏力，反映3月信贷或延续弱势。
文章来源于公众号票风笔记