发布时间：2024-07-26
一、资金面情况
2024年7月第四周（7月22日-26日），央行逆回购到期11830亿元，国库现金定存到期1030亿元；央行周一下调7天逆回购利率10BP至1.70%，开展逆回购操作9847.5亿元，1年期MLF下调20BP至2.30%，MLF投放2000亿元，本周实现净回笼1012.5亿元。本周资金面先松后紧，DR001较上周末下降16BP至1.70%，DR007由于跨月较上周末上升5BP至1.92%，高于7天逆回购利率1.70%。
数据来源：qeubee
二、票据市场行情
周一，7天逆回购利率和LPR均下调了10BP，不过票据市场反应略为平淡，国有大行市场参与度不高，买盘多集中在中小机构，票据利率小幅下行。相较于上周五，3个月期限国股银票转贴现利率下降3BP至1.57%，明年1月到期的6个月期限国股银票转贴现利率下降1BP至1.12%。
周二、周三，主要大行积极入场收票，同时月末中小机构补规模需求升温，票据利率继续下行，短期限利率下行幅度尤为显著，1个月期限国股银票转贴现利率下降25BP至1.25%，3个月期限国股银票转贴现利率下降9BP至1.48%，6个月期限国股银票转贴现利率下降2BP至1.10%。
周四，国有大行纷纷下调存款挂牌利率，银行资金成本的下降有助于推动票据利率中枢下移。当日大行配置力度有所放缓，农行未入场，但城、农商行配置力度显著上升，票据利率继续下行，3个月期限国股银票转贴现利率下降8BP至1.40%，6个月期限国股银票转贴现利率下降3BP至1.07%。
周五，大行一早大幅降价收票，6个月期限国股银票转贴现利率直接定到1.0%，各期限票据利率大幅下行，下午略有回升。周五收盘，3个月期限国股银票转贴现利率下降4BP至1.36%，6个月期限国股银票转贴现利率下降6BP至1.01%。
本周，票据利率单边下行，周五在大行主导下加速探底，6个月期限国股银票转贴现利率一度跌至1.00%，创年内新低。3个月和6个月期限票据利差由上周五的47BP缩小至本周五的35BP。
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三、票据相关资产收益率比较
本周，6个月期限国债、同业存单和票据到期收益率均有明显下降，分别较上周五下降11BP、4BP和12BP。票据利率继续在国债利率下方运行，本周五，6个月期限票据与国债的利差为-47BP，与同业存单的利差为-87BP，利差也创出今年以来新高。
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四、票据利率展望
7月已贴现票据到期量约2.0万亿元，截至7月25日，本月已贴现约2.1万亿元，尽管票据利率不断走低，本周票据贴现量增长仍低于预期，前四个工作日日均贴现量不足1100亿元，剩余4个工作日，7月票据融资增量预计在5000亿元左右。
目前来看，7月下旬票据利率下行是票据供给不及预期与信贷投放不佳共同作用的结果，同时银行资金成本下降也有助于推动票据利率中枢下移。
文章来源于公众号票风笔记