发布时间：2024-05-06
一、资金面情况
2024年4月，央行开展逆回购操作4820亿元，国库现金定存发行700亿元，MLF投放1000亿元；逆回购到期8820亿元，国库现金定存到期1500亿元，MLF到期1700亿元，共实现净回笼5500亿元。
4月资金面依旧松紧适度，7天SHIBOR利率基本在7天逆回购利率1.80%附近，月末因为跨月和五一假期有所上升，1M以SHIBOR明显下降。
数据来源：qeubee
二、票据市场行情
1. 票据市场规模
2024年4月，票据市场承兑发生额3.15万亿元，同比增长69%；贴现发生额2.64万亿元，同比增长93%，因为去年承兑、贴现发生额基数较低，比较同比增速意义不大。贴现承兑比为84%，创历史新高，票据市场处于供不应求的状态。
2. 票据利率
4月，票据利率呈波动下行走势。首个工作日，6个月国股银票转贴现利率平稳开盘于1.60%附近，上旬缓慢下行，月中加速下行至1.45%，随后小幅反弹，月末再度快速下行至1.30%附近。
数据来源：qeubee
三、票据相关资产收益率比较
4月，6个月期限国债、同业存单到期收益率先降后升，分别较上月末变化0BP、-15BP；票据到期收益率较上月末下降26BP。票据利率首日开盘于国债利率附近，随后票据利率下跌至国债利率下方运行，月末票据与国债的利差为-31BP，票据与同业存单的利差为-69BP。
数据来源：qeubee
四、宏观经济与政策分析
2024年4月，经济景气水平有所回落。制造业PMI为50.4%，较上月下降0.4个百分点，不过仍处于扩张区间；非制造业PMI为51.2%，较上月下降1.8个百分点；综合PMI为51.7%，较上月下降1.0个百分点。
房地产销售方面，4月商品房销售依然未见起色，据克而瑞的数据，4月TOP100房企销售总额3121.7亿元，同比下降44.9%。1-4月百强房企销售金额为10914.1亿元，同比下降46.8%。最近看到越来越多的城市开放限购，房地产政策仍在进一步放松，但政策的效果似乎越来越弱，这轮房地产调整时间可能会比较长。
在人民银行货币政策委员会2024年第一季度例会上，人民银行指出：“当前外部环境更趋复杂严峻，世界经济增长动能不足，通胀出现高位回落趋势但仍具粘性，发达经济体利率保持高位。”美联储降息还得往后拖一拖，为保汇率，货币政策短期内仍将面临掣肘。
会议认为，要加大已出台货币政策实施力度。保持流动性合理充裕，引导信贷合理增长、均衡投放，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。促进物价温和回升，保持物价在合理水平。完善市场化利率形成和传导机制，充实货币政策工具箱，发挥央行政策利率引导作用，释放贷款市场报价利率改革和存款利率市场化调整机制效能，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降。
五、票据市场预判
今年一季度票据利率的反弹力度明显弱于去年，下降步伐也快于去年，去年直至7月份票据利率才跌至1.3%，今年4月份就已经跌至1.3%了。现在问题是下降的空间还有多大，底在哪里？
展望5月，信贷因素与票据供给依然是影响后续票据利率的两个核心因素，信贷可能依旧偏弱，已贴现票据到期量较大，不过伴随票据利率下行开票量也会增长，目前来看票据利率已无大幅下降空间，预计5月票据利率将进入寻底阶段，半年期国股银票转贴现利率在1.10%-1.40%之间波动。
文章来源于公众号票风笔记，未经同意不得转载