发布时间:2024-1-18
前言:
在2024年开年,票据利率快速攀升至2.0%以上,随后最高触达2.30%附近后回落。1月18日,票据利率快速下行,半年期国股银票转贴现利率向下突破2.00%。
一、票据利率变化
2024年开年首个工作日,票据利率单日暴涨82BP,站上2.00%;随后继续延续上涨势头,并向上突破国债利率,1月9日涨至2.30%附近;在接近同业存单利率后,票据利率便调头下行;1月18日,票据利率快速下行并向下突破2.00%至1.91%,单日跌幅20BP,再次来到国债利率下方。
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二、票据利率暴涨原因探析
在今年发布的多篇票据利率分析文章里,我们一直的观点是:票据利率在来到2.0%以上后,继续大幅上行空间有限,很难向上突破存单利率(2.40%左右)。在昨日发布的《2023年 | 票据承兑市场深度分析》中,更是旗帜鲜明地认为票据利率后续会下一个台阶,没成想第二天就应验了。
核心逻辑是:年初信贷开门红预期推高票据利率的同时,票据供给也会因此而下滑,票据利率两大影响因素中的信贷因素与票据供给进入博弈阶段。因此后续我们需要验证的是所谓的信贷开门红到底成色几何,能否支撑不断上升的票据利率,如果不能,票据利率掉头向下就是理所当然的事情。
历史总是惊人的相似,但不会简单的重复,不能简单套用往年的票据利率走势。