发布时间：2023-09-11
前言
2023年9月11日，央行公布2023年8月社融与信贷数据，其中8月社融增量3.12万亿元，人民币贷款增加1.36万亿元，双双较上月显著回升。票据利率作为衡量信贷投放情况最灵敏的指标，是否有预示作用？
一、8月社融增长情况
2023年8月份社会融资规模增量为3.12万亿元，比上年同期多6316亿元。对6月社融增量进行细分，对实体经济发放的人民币贷款增加1.34万亿元（与下文中的贷款口径不同），政府债券净融资1.18万亿元，企业债券净融资2698亿元，未贴现的银行承兑汇票增加1129亿元。社融增量主要来自于贷款和政府债券净融资，其中政府债券净融资创今年新高。
二、8月贷款增长情况
2023年8月份人民币贷款增加1.36万亿元，同比多增868亿元。分部门看：
（1）住户贷款增加3922亿元，其中，短期贷款增加2320亿元，中长期贷款增加1602亿元；
（2）企（事）业单位贷款增加9488亿元，其中，短期贷款减少401亿元，中长期贷款增加6444亿元，票据融资增加3472亿元；
（3）非银行业金融机构贷款减少358亿元。
2023年1-8月新增贷款分项数据如下：
从数据上来看，8月信贷增量数据尚可，住户贷款恢复增长，企业贷款也有所改善，票据融资增量依然保持在较高水平。
我们再来看历年8月份的新增贷款分项数据：
可以看到，过去5年间8月份人民币贷款增量极为稳定，基本是在1.2万亿元附近，今年8月也差不多。只是结构上存在差异，住户中长期贷款处于历史偏低水平，企业中长期贷款尚可，票据融资处于历史较高水平。
三、票据利率与信贷数据
票据利率作为衡量信贷投放情况最灵敏的指标，从票据利率走势可以大致判断当月信贷投放情况。8月，票据利率呈“V”型走势，月末翘尾上行。一定程度反映8月信贷投放虽然不算乐观，但月末信贷投放略好于预期。
进入9月，银行降低存量首套房贷利率细则发布，无需协商，贷款利率一步到位直接下降至政策下限，节奏有点超预期，预计提前还贷现象会有一定缓解。从利率上看，9月初，国债利率和同业存单利率均出现了明显上行，票据利率亦有小幅上升，目前票据与国债和同业存单依然保持着较大的利差。
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