发布时间：2023-06-13
前言
2023年6月13日，央行公布2023年5月社融与信贷数据，社融增量1.56万亿元，人民币贷款增加1.36万亿元，相较4月略有改善，总体差强人意。从5月票据利率走势来看，基本符合这一判断。
一、5月社融增长情况
2023年5月社会融资规模增量为1.56万亿元，比上年同期少1.31万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加1.22亿元（与下文中的贷款口径不同），政府债券净融资5571亿元，企业债券融资净减少2843亿元，未贴现的银行承兑汇票减少1797亿元。
与一季度14.53万亿元天量社融增量相比，5月社融增量继续维持低位，增量主要来自于贷款和政府债券净融资，企业债券净融资罕见地转负，未贴现银票余额也出现明显下降。
二、5月贷款增长情况
2023年5月份人民币贷款增加1.36万亿元，同比少增5418亿元。分部门看，住户贷款增加3672亿元，其中，短期贷款增加1988亿元，中长期贷款增加1684亿元；企（事）业单位贷款增加7698亿元，其中，短期贷款增加350亿元，中长期贷款增加7698亿元，票据融资增加420亿元。2023年1-5月新增贷款分项数据如下：
5月信贷数据和我预想的差不多，环比4月略有改善，好也好不到哪去，住户贷款转正，企业贷款增长乏力，票据融资小幅增长。
我们再来看历年5月份的新增贷款分项数据：
可以看到，即使是放到历史中去看，2023年5月贷款新增数据在近几年中也是比较低的，在2022年房地产市场出现拐点后，住户中长期贷款处于偏低水平。
三、票据利率走势已有反映
票据利率作为衡量信贷投放情况最灵敏的指标，从票据利率5月份走势已经能大致判断当月信贷投放情况。5月，票据利率月初大幅下行，随后走稳，月末冲高回落，6个月国股银票转贴现利率在1.49%-1.82%之间，月内虽有所上行，但依然低于国债利率。
进入6月，票据利率首日便上行至1.81%，随后位于1.80%-1.90%之间震荡。在降息预期之下，近期国债利率和同业存单利率均出现了显著下降，票据利率来到了国债利率上方，与同业存单的利差也明显收窄。从这个角度看，6月的信贷数据应该不会太差。需要注意的是今年6月会比较特殊，影响6月后半个月票据利率走向的因素不止信贷因素。
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