发布时间：2023-02-01
一、资金面情况
1月，央行开展逆回购操作35460亿元，MLF投放7790亿元；逆回购到期30470亿元，MLF到期7000亿元，共实现净投放5780亿元。
1月，伴随疫情感染高峰过去，经济向好预期进一步增强，资金利率中枢有所上移，7天SHIBOR利率来到7天逆回购利率2.0%附近。
二、票据市场行情
1. 票据市场规模
1月，票据市场承兑发生额约为2.1万亿，贴现发生额约为1.4万亿，贴现承兑比约为65%左右，较去年12月下降明显，但仍高于去年1月。
2. 票据利率
1月，在众人的迟疑中，疫情感染高峰快速过去，市场进入强预期实现阶段，票据利率出现单边大幅上行，直至月末春节后才有所调整。足年国股转贴现利率由月初的1.44%最高升至1.90%，6个月国股由月初的1.40%最高升至2.46%，票据短期与长期利率出现倒挂。
三、票据相关资产收益率比较
1月，6个月国债、同业存单到期收益率小幅波动，国股银票则大幅上行，分别较上月末变化-10BP、19BP、86BP。1月，票据利率单边上行甚至一度突破同业存单利率，月末回到国债与同业存单利率中间的位置，月末票据与国债的利差为25BP，票据与同业存单的利差为-27BP。
四、票据市场预判
1月，在新冠感染高峰过后，经济活动快速恢复，制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI分别为50.1%、54.4%和52.9%，均较22年12月显著上升，并重回扩张区间，经济景气水平有所回升。
如果说22年12月是“弱现实，强预期”阶段，今年1月份以来就是“强预期”的兑现阶段，问题是经济究竟能改善到什么程度？就目前情况来看，服务业会得到显著改善，但房地产市场似乎并没有什么积极信号，据悉，2023年1月，TOP100房企销总额为4223.3亿元，同比下降31.7％，房地产市场依旧十分低迷。
展望2023年，经济进入自我验证阶段，个人对今年经济增长偏谨慎乐观，即使按目前市场一致预期5.5%计算，2022-2023年两年的复合增长率也仅为4.2%，较过去也明显下降。中长期来看，票据利率大方向应该还是向下，2月份可能会是一个迷茫期，6个月国股银票转贴现利率预计在1.90%-2.40%之间波动。
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