发布时间：2022-08-01
一、资金面情况
7月，央行开展逆回购操作仅840亿元，国库现金定存发行400亿元，MLF投放1000亿元；逆回购到期5180亿元，MLF到期1000亿元，共实现净回笼3900亿元。
虽然7月央行大幅减少逆回购操作规模，当月也有比较大的资金回笼，但资金利率却更加宽松，隔夜利率不断下行至1%附近，7天的SHBOR利率在1.60%附近徘徊，甚至1个月和3个月的SHBOR利率都出现了显著的下降。
二、票据市场行情
1. 票据市场规模
7月，票据市场承兑发生额、贴现发生额均呈现同比上升，环比下降态势，贴现承兑比在74%左右，与上月基本持平，银行对票据的需求仍强；票据交易量同比、环比均有一定提升。
2. 票据利率
7月，票据利率月初首日下行后一直平稳运行（足年国股在1.50%-1.60%之间窄幅波动），月末由于信贷因素的扰动和交易情绪的躁动波动加大，最后三天可谓是一泻千里（足年国股最低触达0.70%）。
三、票据相关资产收益率比较
7月，1年期国股银票、国债、同业存单到期收益率均有所下行，分别较上月末下降102BP、9BP、20BP，国股银票转贴现收益率月末下降幅度巨大。目前票据利率不仅大幅低于同业存单利率，更是大幅低于国债利率，票据利率如此长时间大幅低于国债利率运行应该是历史首次。
四、票据市场预判
7月，伴随6月经济金融数据环比改善，市场不乏一些乐观的声音，但地产销售依旧低迷，房地产停贷风波，河南村镇银行事件似乎又在提醒着我们艰难时刻远未过去。6月份，制造业PMI、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.0%、53.8%和52.5%，均较6月有所回落，经济复苏力度不及预期。
据克而瑞的数据，2022年7月，TOP100房企实现单月销售操盘金额5231.4亿元，环比降低28.6%，同比降低39.7%。累计业绩来看，百强房企1-7月累计销售操盘金额的同比降幅也仍保持在49%的较高水平。房贷短期很难对信贷形成支撑。
展望8月，资金面维持宽松，信贷投放不佳应该是大部分人的共识，部分机构可能会提前入场，票据利率预计是低位震荡格局，利率中枢较7月有所下行，足年国股转贴现利率在1.20%-1.60%之间波动，月末仍有不确定性。
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