发布时间：2025-4-13
前言
2025年4月13日，央行公布了2025年一季度的社融与信贷数据，通过计算可得到3月单月社融与信贷数据，3月社融增量5.89万亿元，创近年来同期新高；人民币贷款增加3.64万亿元，也处于近年来较高水平。
一、3月社融增长情况
2025年3月份社会融资规模增量为5.89万亿元，比去年同期多增1.06万亿元。对3月社融增量进行细分，对实体经济发放的人民币贷款增加3.83万亿元（与下文中的贷款口径不同），政府债券净融资增加1.48万亿元，企业债券净融资减少905亿元，未贴现的银行承兑汇票增加3632亿元。
可以看到，3月社融增量主要来自于贷款，然后是政府债券发行，2025年3月社融增量创新高与贷款和政府债券的增长皆有关，贷款增量处于历史同期第二高水平，政府债券净融资较往年明显增长。
二、3月贷款增长情况
2025年3月份人民币贷款增加3.64万亿元，去年同期是3.09万亿元，多增0.55万亿元。人民币贷款分为境内贷款和境外贷款，境内贷款又分为住户贷款和企（事）业单位贷款和非银行业金融机构贷款三项。下面我们来看境内贷款三项贷款中的主要分项数据：
（1）住户贷款增加9888亿元，其中，短期贷款增加4841亿元，中长期贷款增加5047亿元；
（2）企（事）业单位贷款增加2.84万亿元，其中，短期贷款增加1.44万亿元，中长期贷款增加1.58万亿元，票据融资减少1986亿元；
（3）非银贷款减少1702亿元。
2025年1-3月新增贷款分项数据如下：
从数据上来看，3月人民币贷款增量环比2月明显改善，无论是住户贷款还是企业贷款，住户贷款的增长可能和消费贷款利率降低有关。当然我们也知道，信贷投放存在较强的季节性，我们再来看历年3月份的新增贷款分项数据：
可以看到，2025年3月新增贷款数据为2020年以来第二高的数据，仅次于2023年3月。与去年相比，住户贷款增量基本持平，企业贷款增量有所增长，增长主要集中在企业短期贷款上。
三、票据利率与信贷数据
票据利率作为衡量信贷投放情况最灵敏的指标，从票据利率走势可以大致判断当月信贷投放情况。
2025年3月，票据利率月初高开，然后长期窄幅震荡，直至月末上行，月末长期限票据利率小幅上行，短期限票据利率上行幅度较大。票据利率中枢较2月小幅上移，6个月期限国股银票转贴现利率中枢由2月的1.15%升至3月的1.24%。
从票据利率的走势来看，月末银行对于票据的需求明显下降，国有大行普遍出票，非银收票，票据利率月末上行，短期限票据利率上行幅度尤其大，反映3月信贷投放不错，银行对票据的需求不高。
从4月至今票据利率走势来看，月初6个月期限国股银票转贴现利率大幅低开于1.10%，反映银行对于4月信贷转弱的担忧。上周伴随票据一级供给超预期增长，票据利率出现了一定反弹，6个月期限国股银票转贴现利率上行至1.15%附近，4月票据融资增量有望保持高增。
文章来源于公众号票风笔记