发布时间：2025-2-16
前言
2025年2月14日，央行公布了2025年1月的社融与信贷数据，1月社融增量7.06万亿元，人民币贷款增加5.13万亿元，均创历史新高，那1月的社融信贷超预期吗？
一、1月社融增长情况
2025年1月份社会融资规模增量为7.06万亿元，比上年同期多5833亿元。对1月社融增量进行细分，对实体经济发放的人民币贷款增加5.22万亿元（与下文中的贷款口径不同），政府债券净融资增加6933亿元，未贴现的银行承兑汇票增加4653亿元。可以看到，社融增量和往年一样主要来自于贷款，信贷如期迎来开门红。
二、1月贷款增长情况
2025年1月份人民币贷款增加5.13万亿元，去年同期是4.92万亿元。人民币贷款分为境内贷款和境外贷款，境内贷款又分为住户贷款和企（事）业单位贷款和非银行业金融机构贷款三项。下面我们来看境内贷款三项贷款中的主要分项数据：
（1）住户贷款增加4438亿元，其中，短期贷款减少497亿元，中长期贷款增加约4935亿元；
（2）企（事）业单位贷款增加4.78万亿元，其中，短期贷款增加1.74万亿元，中长期贷款增加3.46万亿元，票据融资减少5149亿元；
（3）非银贷款减少2008亿元。
2020-2025年1月新增贷款分项数据如下：
从往年对比，可以看到，2025年1月新增贷款略高于2023年和2024年，通过对比细项你会发现，2025年1月企业一般贷款投放和前两年是差不多的，但住户贷款是走弱的，2023年住户贷款低主要是因为春节假期在1月份。对此，我只能说今年1月信贷投放中规中矩，在预期内。
三、票据利率与信贷数据
票据利率作为衡量信贷投放情况最灵敏的指标，从票据利率走势可以大致判断当月信贷投放情况。2025年1月首个工作日，6个月期限国股银票转贴现利率高开于1.60%，随后回落至1.40%附近，并徘徊多日；1月下旬，票据利率开启反弹，一度上行至1.50%附近，月末最后两个工作日再回落至1.30%。
从票据利率走势来看，票据利率月末确实有一定反弹，但明显反弹的动力不足，基本可以判断1月信贷投放尚可，但超预期不至于。从2月初票据利率大幅低开的走势来看，银行其实对于信贷走强其实是没有信心的。
尽管近期票据利率已经回升至1.20%附近，但上行阻力有所加大，且仍低于国债利率，至少从目前看，2月信贷投放也尚未出现超预期的变化。
文章来源于公众号票风笔记