发布时间：2024-08-20
前言
2024年以来，票据利率总体呈现波动下行态势，8月20日，6个月期限国股银票转贴现利率已经来到0.90%，四季度到期的2-4个月期限国股银票转贴现利率则降至1.03%左右，距离全期限破1%仅一步之遥。
一、今年以来票据利率走势
纵观2024年以来票据利率走势，总体呈波动下行走势，票据利率从1月的最高点2.30%一路下行至如今的0.90%，降幅接近140BP。（为简单起见，用6个月期限国股银票转贴现利率来代表票据利率）
一季度，1月票据利率大幅高开后冲高回落，票据利率最高上行至2.30%附近，为今年最高点；2月票据利率呈浅“V”型走势，月初下行后持稳，春节后回升，票据利率最低至1.60%附近；3月，票据利率月初高开于1.96%，然后持续平稳窄幅波动，月末大幅回落至1.60%附近。
二季度，4月票据利率平稳开盘于1.60%附近，随后继续下行，来到国债利率下方，月末加速下行至1.33%附近；5月票据利率月初低开于1.25%附近，随后回升至1.33%附近横盘，直至月末小幅翘尾至1.40%附近；6月票据利率前期震荡于1.38%附近，月末跳水至1.25%附近。
三季度，7月票据利率利率低开于1.20%附近，随后一路走低至1.1%附近，月末跳水至0.90%附近；8月票据利率月初回升至1.10%附近，随后继续下行，8月13日信贷数据发布后加速下行，截至8月20日，票据利率再次来到0.90%的年内低点，票据与同业存单和国债的利差创今年新高，其中与存单的利差超过100BP。
数据来源：qeubee
二、各期限票据利率破1在即
在2024年8月13日央行发布7月社融信贷数据后，市场对于信贷投放愈发担忧，大行买入票据规模显著增加，加之票据供给迟迟未能上量，票据需求远大于供给，票据利率月中便开始跳水下行。
从8月13日至8月20日各期限票据利率的降幅来看，期限越短降幅越大（不考虑月内托收票）。1个月期限票据利率从1.00%降至0.35%，降幅65BP；3个月期限票据利率从1.39%降至1.03%，降幅36BP；6个月期限票据利率从1.02%降至0.90%，降幅12BP；明年1月到期的6个月期限票据利率只有0.66%。票据利率距离全期限破1%，只有一步之遥。
数据来源：qeubee
从近期票据市场来看，有两个超出预期的点，其一，票据利率的下行并没有带来票据供给量的提升，日均承兑贴现量环比反而下降；其二，以往常发生于月末的跳水行情如今提前至月中，预期的力量不可小觑。
文章来源于公众号票风笔记