发布时间：2024-08-13
前言
2024年8月13日，央行公布了2024年7月的社融与信贷数据，7月社融增量0.77万亿元，人民币贷款增加2600亿元，其中票据融资增加5586亿元，如果没有票据融资，贷款将步入负增长。
一、7月社融增长情况
2024年7月份社会融资规模增量为0.77万亿元，对7月社融增量进行细分，对实体经济发放的人民币贷款减少800亿元（与下文中的贷款口径不同），政府债券净融资增加0.69万亿元，企业债券净融资增加0.20亿元，未贴现的银行承兑汇票减少1075亿元。
可以看到，社融增量主要来自于政府债券净融资，在4月份社融首次出现负增长后，7月对实体经济发放的人民币贷款也首次出现负增长，贷款作为社融的主要构成，贷款投放不好，社融也好不到哪去。
二、7月贷款增长情况
2024年7月份人民币贷款增加2600亿元，去年同期是3459亿元。人民币贷款分为境内贷款和境外贷款，境内贷款又分为住户贷款和企（事）业单位贷款和非银行业金融机构贷款三项。下面我们来看境内贷款三项贷款中的主要分项数据：
（1）住户贷款减少2100亿元，其中，短期贷款减少2156亿元，中长期贷款增加100亿元；
（2）企（事）业单位贷款增加1300亿元，其中，短期贷款减少5500亿元，中长期贷款增加1300亿元，票据融资增加5586亿元；
（3）非银贷款增加2057亿元。
2024年1-7月新增贷款分项数据如下：
从数据上来看，7月作为季度首月，人民币贷款增量全年最低，比4月份还要低。结构上不仅住户贷款负增长，企业短期贷款也大幅负增长，企业中长期贷款增量缩窄至千亿出头，只有低风险的票据融资和非银贷款保持高增。
当然我们也知道，信贷投放存在较强的季节性，我们再来看历年7月份的新增贷款分项数据：
可以看到，2024年7月新增贷款数据在2019-2024年间倒数第一，与2023年较为接近。从历年7月新增贷款分项来看，2020年以后，住户贷款增量不断下滑，企业短期贷款增量负得越来越多，企业中长期贷款增量也不断下降，唯有票据融资增量一直在增长。
三、票据利率与信贷数据
票据利率作为衡量信贷投放情况最灵敏的指标，从票据利率走势可以大致判断当月信贷投放情况。7月中上旬，年内到期票据利率持续上行，而跨年的6个月期限票据利率不断走低，而到了7月下旬，各期限票据利率均出现跳水下行走势。票据与国债和存单利差创出今年以来新高，月末票据利率比国债利率低59BP。
可见7月信贷投放情况并不乐观，月末依然出现了以票冲贷的现象，从8月至今票据利率走势来看，8月信贷投放依然不乐观。在经济下行时，银行信贷投放遇到压力，对低风险信贷资产需求增强，代表性的就是票据资产和非银贷款。
而且，你别看7月票据融资新增了5586亿元，但实际上票据承兑量是低于预期的，票据融资之所以能增长这么多只是因为7月票据到期量非常低。在银行对票据这类低风险信贷资产需求不断增强的背景下，票据承兑量增长却是有限的，这也是票据利率连续三年维持如此之低的原因，供需严重不平衡。
文章来源于公众号票风笔记