发布时间：2024-07-03
前言
此前，我们发布了《2023年上市公司应付票据排行榜》，从总体、行业、个体三个维度对上市公司用票情况进行了分析，今天我们继续将A股上市公司作为分析样本，分析其商票使用情况。
一、全市场商票承兑情况
与银票不同，商票的承兑人为企业，即到期由企业进行兑付，因而商票的风险相对较高。2021年以来，伴随经济下行压力加大，房地产相关企业和民营企业流动性压力显著加大，商票逾期现象显著增多，商业信用恶化叠加监管加强导致商票签发量有所下降。同时，电子债权凭证的发展对商票也产生一定冲击。
2020年，我国商票市场规模达到历史最高值，年末商票未到期余额达到2.3万亿元左右，随后开始下降，根据我们的估算，2023年末商票未到期余额在1.6万亿元左右，较2022年末下降10%以上，较2020年末下降约30%。
二、行业商票承兑情况
对A股上市公司中13个行业应付票据较高的124家上市公司数据进行整理，2023年末，这124家上市公司应付票据余额为1.56万亿元，在全部上市公司中占比50%，集中度还是比较高的；这124家上市公司应付票据中商票余额2425亿元，同比下降5.3%，商票在应付票据中的占比为15.5%。
2023年，建筑装饰、国防军工、石油石化是商票签发量最高的三个行业，通信三巨头商票签发量上升带动通信行业应付商票大幅增长，这四个行业应付商票余额均超过300亿元，都是央企、国企较为密集的行业。
数据来源：上市公司年报，qeubee
相较于应付票据，应付商票的集中度更高，集中于特定行业，集中于央国企，集中于大型企业。房地产行业比较特殊，两级分化比较严重，A股上市房企商票签发较少，像万科、保利基本不签发商票；港股部分上市房企商票签发量较多，比如恒大、融创，高峰时期仅恒大一家的商票签发量就达到2000-3000亿元。汽车行业作为仅次于房地产的第二大产业，应付票据排名第二，但是其中仅有3%是商票，挖掘空间较大。
在房地产大周期下行和债务驱动投资的模式退潮的背景之下，建筑装饰、房地产、机械设备等相关行业商票签发量大幅下降。目前商票签发量还能增长的行业主要是国防军工、石油石化、通信等几个行业，基本是央国企比较集中的行业，目前市场接受度较高、融资成本低的商票也就是这些央国企的商票，民营企业商票签发量在下降。
三、上市公司商票承兑情况
目前A股上市公司中，商票承兑余额最高的上市公司应该是中国石油，2023年应付票据余额207亿元，其中主要是商票；然后是航发动力和中国铁建，中国联通和中国移动保持快速增长，A股上市公司中仅这5家应付商票余额在100亿元以上。总体来看，商票签发量高的企业以央企、国企居多。
数据来源：上市公司年报，qeubee
文章来源于公众号票风笔记