发布时间：2024-04-14
前言：
2024年4月12日，央行公布了2024年一季度的社融与信贷数据，其中社融增量12.93万亿元，人民币贷款增加9.46万亿元。单看3月，人民币贷款增加3.08万亿元，住户贷款和企业贷款都有一定增长。总体来看，无论是一季度还是3月份，信贷投放尚在监管的预期范围之内。
一、信贷增长情况
通过将一季度数据减前两个月的数据我们能够大致知道3月的贷款增长情况，2024年3月，人民币贷款增加3.08万亿元，分部门看：
（1）住户贷款增加9400亿元，其中，短期贷款增加4900亿元，中长期贷款增加4500亿元；
（2）企（事）业单位贷款增加2.34万亿元，其中，短期贷款增加9800亿元，中长期贷款增加1.59万亿元，票据融资减少2500亿元；
（3）非银贷款减少1958亿元。
2023-2024年一季度新增贷款分项数据如下：
从数据上来看，2024年3月信贷数据虽谈不上多好，但也不算差，住户贷款和企业贷款还能较高的增长，与去年3月高基数相比降幅也并不大。
二、信贷数据符合监管预期吗？
2024年，监管对于信贷平滑增长提出了要求，虽然市场有消息说要求一季度信贷投放进度与历史近五年均值相比，“能低不能高”，即一季度各项贷款增长额不得高于过去五年平均增长额；但当时多数市场观点认为2024年一季度信贷投放预计同比少增，量级上接近过去五年的平均水平。
那我们来验证一下，看看过去五年一季度新增贷款分项数据与2024年一季度相比如何：
可以看到，2024年一季度的人民币贷款增量确实较2023年有所下降，不过还是高于过去五年平均值。从细项来看，住户贷款增量反而是低于过去五年的平均值，其中主要是中长期贷款出现的下降，这估计与房地产市场持续低迷有关，也没有办法；企业贷款增量高于五年的平均值，无论短期贷款还是中长期贷款都是，票据融资增量则出现大幅下降。
总体来看，我觉得一季度信贷投放数据基本在监管的预期范围之内。3月份票据利率首日高开然后持续平稳窄幅波动，也印证了这一看法，最后一个工作日票据利率大幅下跌更多反映的是市场对二季度信贷投放的担忧。
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