发布时间：2023-07-26
前言：
在接任人民银行党委书记之后，昨日官宣潘功胜担任人民银行行长一职，潘功胜成为继周小川之后人民银行党委书记、行长一肩挑的掌舵人。作为人民银行票据市场（金融市场子市场之一）的原分管副行长，过去潘功胜对于票据市场的观点如何？
一、《中国票据市场的发展与规范》
强烈建议大家重温潘功胜行长于2016年票交所成立之际发表的文章——《中国票据市场的发展与规范》，读完你也许会发现，这些年人民银行和票交所基本就是在这篇文章的指导下开展工作。
文章对当时未来一段时期票据市场发展定下了总基调：票据市场作为有效连接货币市场和实体经济的重要通道，将在经济金融发展中发挥更加重要的作用，应坚持问题导向和目标导向，加强顶层设计和统筹安排，推动票据市场真正成为规范、统一的货币市场的组成部分，更好地服务我国经济金融的改革发展。
潘功胜行长在文章中对当时票据市场存在的主要问题及原因进行了分析，并据此作出相应的规划，下面我将就其中三个核心问题进行展开说明。
二、票据市场基础设施建设
文章指出当时票据市场基础设施建设滞后，导致市场割裂、透明度低。票据市场尚未形成全国统一的票据交易平台。市场“硬件”条件落后造成票据市场在不同地区、不同机构间割裂、透明度低，市场参与者无法充分有效对接需求，交易成本高，信息严重不对称。票据市场的割裂导致无法形成有效的市场利率，既影响资源配置，也不利于货币政策的传导。
为此，文章提出要加强票据市场基础设施建设，推动建立全国统一的票据交易平台，提升票据业务电子化水平和透明度。建立一整套包含票据全生命周期的现代票据交易制度，全面革新票据市场基础制度。通过一系列的机制设计增强票据信用，消除信息不对称，有效降低票据业务各环节中潜在的操作风险、道德风险、信用风险，降低票据市场整体风险。
回过头来看，票据市场基础设施建设可以说是近些年来上海票据交易所工作的重中之重，包括推出票据交易系统、纸电融合、建设再贴现系统、票付通、贴现通、票据信息披露平台、新一代系统等等。总体来看，票据市场基础设施建设完成度还是可以的。
三、票据市场制度建设
文章指出票据市场法律法规制度体系滞后于市场发展。随着票据融资工具属性的增强，依托票据进行的融资类业务也开始活跃。但我国票据相关制度体系主要围绕其支付结算功能设计，票据融资和交易性管理制度缺失，票据市场准入、交易、清算、结算等行为缺乏统一的标准和规范。此外，票据中介业务也亟待规范。
为此，文章提出要加强票据市场制度建设。在对市场发展实践深入研究的基础上，充分考虑票据市场的特点，结合全国统一的票据交易平台建设，对现行制度安排进行梳理和调整，进一步完善相关规则，消除制度性扭曲。针对票据融资工具属性日益增强的实际情况，补充融资性业务规范的缺失；建立完善票据中介业务管理制度，加强市场监管，维护票据市场秩序。
回过头来看，时移事异，当时的市场环境和现在大不相同，伴随票据信贷属性的逐步增强，银票的资产收益率长期低于同等风险的资产，商票风险曝露显著上升，如何对票据市场进行顶层制度设计难度很大。其中有句话我深表赞同，加强票据市场制度建设应建立在对市场发展实践深入研究的基础上。
四、票据市场参与主体多元化
文章提出要推动票据市场有序创新。随着票据市场体系不断完善，进一步推动票据创新业务规范化和票据市场参与主体多元化。发展适应现代企业资金融通与管理和监管要求的票据创新产品，规范有序发展票据投资业务、票据资产证券化业务、票据资管业务等创新业务。顺应票据市场成为货币市场组成部分以及票据业务跨市场、跨区域的发展趋势，引进更加多元化的票据市场参与主体，推动非银行金融机构以及金融产品等符合条件的机构投资者依法合规参与票据市场。
回过头来看，近些年票据市场参与主体多元化进展并不顺利，在人民银行的支持下，这几年票交所也推出了标准化票据、供应链票据等创新产品，尝试引进更加多元化的参与主体，但面临的阻碍很多，有制度上的原因，有大环境的原因。我依然认为票据市场参与主体多元化非常重要，某种程度上和票据市场基础设施建设与制度建设相辅相成，规范票据市场不是画地为牢。
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