发布时间：2022-11-01
一、资金面情况
10月，央行开展逆回购操作9590亿元，MLF投放5000亿元；逆回购到期10170亿元，MLF到期6000亿元，共实现净回笼580亿元。
10月，下旬受缴税高峰影响，资金面呈现先松后紧的态势，月末7天SHIBOR利率也是突破了7天逆回购利率2.0%，大行似乎减少银行间市场净融出。预计11月月初资金利率将有所回落，但很难回到前期低位。
二、票据市场行情
1. 票据市场规模
10月，票据市场承兑发生额约为1.69万亿，贴现发生额约为1.21万亿，贴现承兑比为72%左右，较9月有所回升，银行对票据的需求再次上升。
2. 票据利率
10月，票据利率一波三折，月初首日回落之后（足年国股1.49%），随后开启小幅反弹行情（最高至1.56%），随后震荡下行，月末最后两日出现跳水行情（最低至1.12%）。10月票据利率走势与7月相似，不过从月末跳水幅度来看，还是显著弱于7月。
三、票据相关资产收益率比较
10月，1年期国股银票、国债到期收益率下行，而同业存单到期收益率则基本持平，分别较上月末变化-45BP、-12BP、2BP。从4月份开始，票据利率已经低于国债利率运行长达7个月，这放以前是无法想象的。10月，票据利率与国债和同业存单利率有扩大趋势，月末国股银票与同业存单的利差扩大至89BP。
四、票据市场预判
10月，资本市场动荡，汇率继续贬值，疫情重新抬头，市场悲观情绪较浓。10月，制造业PMI为49.2%，非制造业PMI为48.7%，综合PMI为49.0%，均有所回落且跌至荣枯线以下；而财新中国制造业PMI为49.2，已连续三个月处于收缩区间。经济下行压力仍然较大。
据克而瑞的数据，2022年10月，全国30个重点城市商品住宅面积环比下降14%，同比下降28%。近期房地产放松政策出台不可谓不多，但即使这样房地产销售也未见改善，在需求转弱的背景下，稳房价的结果自然是成交量低迷。中短期内，房贷恐难对信贷投放形成有效支撑，甚至会出现提前还款现象。
10月，房地产销售继续低迷，基建信贷需求边际转弱，同时疫情多发也打乱银行原有的放贷节奏，银行信贷投放不及预期，月末出现抢票据弥补信贷规模的情况，导致票据利率大幅下跌。
展望11月，10月份面临的问题依然存在，双十一可能会对消费信贷需求有一定提升作用，上半年签发的票据到期压力较大。目前无论是资本市场还是票据市场，都面临较大的政策不确定性，暂定11月票据利率预计仍是低位运行状态，足年国股转贴现利率在1.20%-1.50%之间波动，月末另说。
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