发布时间：2022-10-08
一、资金面情况
9月，央行开展逆回购操作10000亿元，MLF投放4000亿元；逆回购到期420亿元，国库现金定存到期400亿元，MLF到期6000亿元，共实现净投放7180亿元。
9月，资金面不断收紧，月末7天SHIBOR利率更是突破了7天逆回购利率2.0%，伴随资金利率不断上升，月末逆回购投放规模显著上升。预计10月资金利率将显著回落。
二、票据市场行情
1. 票据市场规模
9月，票据市场承兑发生额约为2.05万亿，贴现发生额约为1.35万亿，贴现承兑比为66%左右，较8月继续下降，银行对票据的需求出现趋势性减弱。9月作为季末月，承兑量和贴现量环比均出现下滑这还是非常少见的情况。
2. 票据利率
9月，票据利率呈现爬坡态势，足年国股转贴现利率月初首日回落至1.40%附近，此后快速上升至1.50%附近并稳定了较长时间，下旬则继续上升至1.60附近窄幅波动。
三、票据相关资产收益率比较
9月，1年期国股银票、国债、同业存单到期收益率均有所上行，分别较上月末上升8BP、12BP、7BP。9月，虽然票据利率依旧低于国债利率运行，但两者利差较7-8月已经显著收窄，国股银票与同业存单的利差维持在43BP。
四、票据市场预判
9月，国际形势愈发复杂，股市大幅回落，汇率面临较大贬值压力，疫情出现蔓延势头。9月，财新服务业PMI为49.3，较8月下降5.7个百分点，为6月以来首次落至荣枯线以下；财新制造业PMI为48.1，较8月下降1.4个百分点，同样为五个月以来最低，经济形势依然严峻。
据克而瑞的数据，2022年9月，全国30个重点城市商品住宅面积环比下降4%，同比下降29%，前9月累计同比下降41%。房市金九并未出现，银十可以期待吗？估计很难，短期内房贷恐难对信贷投放形成有效支撑。
8-9月，随着稳经济一揽子政策开始发挥效能，各地基建项目加速上马，银行尤其是大行短期内部分信贷投放需求得以满足，对票据需求有所减弱，这种状态能持续多久？
展望10月，此前票据供求关系将得以延续，预计10月票据利率中枢与9月相当，月初票据利率存在一定下行动力，足年国股转贴现利率在1.30%-1.70%之间波动。
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