发布时间：2021-11-01
一、资金面情况
10月，央行开展逆回购操作13900亿元，国库现金定存700亿元，MLF投放5000亿元；逆回购到期12300亿元，国库现金定存到期700亿元，MLF到期5000亿元，共实现净投放1600亿元。
10月，短期资金利率也呈现“W”的走势，一个月及以上中期资金利率则小幅下行后回升。7天的SHBOR利率总体依然围绕7天逆回购利率2.20%波动，资金面平稳趋势未变。正如央行行长易纲所言：“中国将尽可能地延长实施正常货币政策的时间，理想状态为市场利率围绕政策利率为中枢波动。”
二、票据市场行情
1. 票据市场规模
10月，票据市场承兑、贴现发生额同比增速依然有较高增长；由于10月工作日较少，承兑、贴现发生额环比增速均有较大幅度下滑，贴现的下滑幅度略高于承兑，供求关系较9月有轻微改善；交易量延续9月偏弱的态势。
2. 票据利率
10月，票据利率呈现窄幅波动的特征，足年国股银票转贴现利率基本围绕3.30%附件波动，最低下探至2.25%，最高上升至3.34%，月内振幅不足10BP；相比足年票据窄幅波动，短期票据的利率下行幅度更大一些，反映出银行在局势不明朗的情况下对短期限票据的偏爱。
10月，票据贴现承兑比虽然从此前几个月62%的水平下滑至58%，但这里的下滑可能更多的归因于10月第一周放假的缘故，因为通常月初的贴现承兑比是比较高的。总体来看，10月票据仍是处于供小于求的紧平衡状态。
三、票据相关资产收益率比较
10月，1年期国股银票、国债、同业存单到期收益率涨跌各异，分别较上月末变化-7BP、1BP、8BP。国股银票收益率基本是贴着国债收益率运行，与同业存单收益率利差进一步拉大，月末足年国股银票收益率为2.33%，比国债收益率还低3BP，与同业存单的利差更是拉大到47BP，票据利率依然处于一个比较低的位置。
四、票据市场预判
上个月我指出目前支持票据利率低位运行的两个理由依然充分，需警惕房地产贷款政策会边际放松带来票据利率上行风险。目前来看，10月确实出现了房地产贷款边际放松的苗头，但距离执行似乎存在一定时滞，以及其中的度如何把握也存在分歧。
我维持此前的判断，目前票据利率处于一个比较低的位置，展望11月，票据利率依然处于下行空间较小，上行空间较大的状态，需警惕票价上行风险。足年国股预计在2.20%-2.60%之间波动。
–
文章来源于票风笔记，未经同意不得转载